A CLARITY törvény által előírt stabilcoin hozamkorlátozás keveset tenne a bankszektornak

A Fehér Ház Gazdasági Tanácsadói Tanácsa (CEA) közzétett egy... jelentést megállapították, hogy a stabilcoinok hozamának betiltása mindössze 2.1 milliárd dollárral növelné a banki hitelezést, miközben a fogyasztóknak nagyjából 800 millió dollárnyi jólétkiesést okozna. Az eredmények közvetlenül cáfolják a bankszektor hónapok óta tartó figyelmeztetéseit, miszerint a stabilcoin jutalmak tömeges betétkivonást idéznének elő a hagyományos pénzügyi rendszerből.

A jelentés egy kritikus pillanatban érkezik a VILÁGOSSÁGI törvény, egy javasolt amerikai törvényjavaslat, amelynek célja a digitális eszközök szövetségi szabályozási keretének létrehozása, és amely várhatóan átalakítja a banki és kriptovalutákkal foglalkozó lobbisták között a Szenátusban folyamatban lévő tárgyalásokat.

Mi a CLARITY törvény, és miért fontos a hozamvita?

A CLARITY Act egy javasolt amerikai piaci struktúratörvény a digitális eszközökre vonatkozóan. Az alábbi törvényekre épül: GENIUS Act, amelyet 2025 júliusában írtak alá, és amely már most is előírja a stabilcoinok kibocsátói számára, hogy egy az egyben tartalékokat tartsanak a fennálló stabilcoinok fedezésére.

A GENIUS törvény keretrendszere értelmében a stabilcoin-kibocsátók nem fizethetnek közvetlenül hozamot az egyenlegekre. A CLARITY törvény körüli vita egy másik kérdésre összpontosít: vajon harmadik féltől származó kriptovaluta-cégek, mint például a Coinbase, kioszthatnak-e stabilcoin-jutalmakat ügyfeleiknek partner vagy külső megállapodásokon keresztül.

A bankok keményen szorgalmazták a CLARITY törvényben egy olyan szövegrész beillesztését, amely teljesen lezárná ezt a csatornát. Fő érvelésük az volt, hogy ha a stabilcoinok versenyképes hozamot kínálnak, a háztartások a bankszámláikról tokenekbe fogják áthelyezni a pénzüket, csökkentve ezzel a bankok hitelnyújtásához használt betétek mennyiségét.

Mit állapított meg valójában a Fehér Ház jelentése?

A CEA a jelenlegi piaci körülményeket felhasználva egy modellt épített fel a bankszektor állításainak tesztelésére. Az eredmények döntőek voltak.

Az alapszintű kalibrációnál, a stabilérmék hozamának kiszűrésével:

• 2.1 milliárd dollárral növeli a banki hitelállományt, ami a teljes hitelállomány 0.02%-os növekedését jelenti.
• 800 millió dolláros nettó jóléti költséget eredményez, ami azt jelenti, hogy a fogyasztóknak okozott kár meghaladja a bankrendszer számára jelentkező hasznot.
• 6.6-os költség-haszon arányt eredményez, ahol minden további hitelezésből származó dollár 6.60 dollárba kerül a tágabb gazdaságnak.

A jelentés azt is részletezte, hogy kik profitálnának ebből a többlethitelezésből. A nagybankok a hitelek 76%-át bonyolítanák le, ami körülbelül 1.6 milliárd dollárral növelné a hitelállományukat. A közösségi bankok, azaz a 10 milliárd dollár alatti eszközökkel rendelkező bankok a fennmaradó 24%-ot, azaz nagyjából 500 millió dollárt biztosítanák, ami hitelállományuk 0.026%-os növekedését jelenti.

Ezek a számok jóval kisebbek, mint a bankszektor által előre jelzett 6.6 billió dolláros betétkiáramlás.

Vajon a legrosszabb forgatókönyv megváltoztatja a képet?

A CEA stressztesztnek is alávetette a modelljét, egyszerre figyelembe véve az összes pesszimista feltételezést. Még ebben a szélsőséges forgatókönyvben is a számok a történelmi pénzügyi normákkal mérve szerények maradnak.

Fedezze fel az ígéretes projekteket...

Ígéretes projektek...

(Hirdetés)

A cikk folytatódik...

A modell 531 milliárd dollárnyi további összesített hitelfelvételt eredményezett, ami a banki hitelek 4.4%-os növekedését jelenti a 2025-ös negyedik negyedévhez képest. Ennek a számnak az eléréséhez azonban három feltételnek kell teljesülnie, amelyek nem tükrözik a mai valóságot:

• A stabilcoinok piaca a bankbetétek arányában nagyjából hatszorosára nő jelenlegi méretéhez képest.
• Minden stabilérme-tartalékot kölcsönözhetetlen elkülönített készpénzben tartanak rövid lejáratú államkötvények helyett.
• A Federal Reserve felhagy a jelenlegi bőséges tartalékokon alapuló monetáris keretrendszerével.

Még ilyen feltételek mellett is a közösségi banki hitelek mindössze 129 milliárd dollárral, azaz 6.7%-kal emelkednének. A jelentés megjegyezte, hogy a hozamok tiltásából adódó pozitív jóléti hatás kiváltásához szükséges feltételek „hasonlóan valószínűtlenek”.

Egy fontos technikai pont a CEA-ból: a stabilérme-tartalékok nem tűnnek el a bankrendszerből. A tartalékok nagy része hagyományos bankbetétként kerül vissza a forgalomba. Csak a közvetlen bankszámlákon tartott rész, amely a tartalékok körülbelül 12%-át teszi ki, van valóban kizárva a hitelezést ösztönző hitelmultiplikátorból.

Miért fontos ez a jelentés a CLARITY törvény jövője szempontjából?

A közlemény jelentős nyomást gyakorol a már amúgy is feszült törvényhozási patthelyzetre. A Szenátus Bankbizottsága felfüggesztette a CLARITY törvény módosítását, miközben a banki és kriptoipar képviselői megpróbáltak megállapodásra jutni a hozamra vonatkozó rendelkezésről.

A hírek szerint Thom Tillis, Bill Hagerty és Cynthia Lummis szenátorok... meglökött hetekig várta a Fehér Házat, hogy nyilvánosságra hozza a jelentést, amely tájékoztatást nyújtana a tárgyalásokhoz.

Scott Bessent, az Egyesült Államok pénzügyminisztere további súllyal támogatta a törvényhozás iránti törekvéseket. véleménycikk megjelent A Wall Street Journalban Bessent azzal érvelt, hogy a szabályozási bizonytalanság már most is a kriptovaluták fejlesztését a világosabb szabályokkal rendelkező joghatóságok felé terelte, konkrétan Abu Dhabit és Szingapúrt nevezve meg. A Képviselőház júliusban elfogadta a CLARITY Act saját változatát.

Mekkora lehet a stabilcoin piac?

A stabilcoin tranzakciók volumene 2025-ben elérte a körülbelül 28 billió dollárt. Láncelemzési becslések Ez a szám 2035-re akár 719 billió dollárra is emelkedhet, ami egy évtizeden keresztül nagyjából 133%-os összetett éves növekedési ütem fenntartását igényelné.

Néhány előrejelzés ennél is tovább megy. Rachael Lucas, az ausztrál BTC Markets kriptovaluta-elemzője a Cointelegraphnak elmondta, hogy egy maximális becslés akár 1.5 billió dollárt is elérhet. Óvatosan fogalmazott úgy, hogy ezt inkább felső határként, mint alapesetként fogalmazza meg.

Lucas megjegyezte, hogy a stabilcoinok volumene azt méri, hogy hányszor mozog a pénz, nem pedig azt, hogy mennyi létezik belőle. Egyetlen dollárral naponta több tucat tranzakciót lehet lebonyolítani, ami megmagyarázza, hogy a volumenadatok miért haladhatják meg jelentősen az alapul szolgáló eszközök teljes értékét.

Összehasonlításképpen, a globális átutalási forgalmat 2024-ben 905 milliárd dollárra becsülték. A World Population Review a bankok, ingatlanok és készpénz teljes globális eszközértékét körülbelül 662 billió dollárra becsüli, ami még a stabilcoinok 2035-re vonatkozó alapelőrejelzésénél is alacsonyabb.

Összegzés

A Fehér Ház CEA-jelentése mennyiségi alapot ad a Kongresszusnak a stabilcoinok hozamával kapcsolatos vita rendezéséhez. A jelenlegi piaci körülmények között az adatok azt mutatják, hogy a stabilcoin-jutalom betiltása minimális nyereséget eredményezne a banki hitelezés számára, miközben mérhető költségeket róna a fogyasztókra. 

A bankszektor által figyelmeztetett nagymértékű hitelezési hatások előidézése olyan feltételezéseket igényel, amelyek nem tükrözik a pénzügyi rendszer jelenlegi működését. Mivel a CLARITY törvényjavaslat a Szenátusban elakadt, és Bessent pénzügyminiszter nyilvánosan sürgeti az elfogadását, a jelentés valószínűleg a tárgyalások feltételeit a felhasználóiknak stabilcoin-jutalmakat kiosztani kívánó kriptovaluta-cégek számára kedvezőbb irányba tereli.

Tudástár 

1. A Fehér Ház Gazdasági Tanácsadói Tanácsának jelentéseA stabilcoin hozamtiltás hatásai a banki hitelezésre

2. Scott Bessent véleménycikkA digitális eszközökre vonatkozó szabályoknak egyértelműnek kell lenniük

3. A Reuters jelentése:

4. Jelentés a Crypto In America-tólA Fehér Ház jelentése szerint a stabilcoinok hozama korlátozott kockázatot jelent a bankok számára

5. Jelentés a ChainalysistőlA 100 billió dolláros vagyonváltozás: A stabilcoin hasznossága és a fizetések jövője

6. A CoinTelegraph jelentéseA Chainalysis szerint a stabilcoinok forgalma 2035-re elérheti az 1.5 billió dollárt.