Michael Saylor stratégiája lett Amerika legshortoltabb részvénye, Tom Lee szerint a mélyponton van a helyzet.

A Strategy (korábban MicroStrategy) a Goldman Sachs legtöbbet shortolt nagyvállalati részvényeinek listájának élére került, miután a nyilvánosan elérhető részvényeinek 14%-át shortolták el 2025 januárjának végén. Financial TimesEz drámai fordulat az egy évvel ezelőtti állapotokhoz képest, amikor a vállalat még a top 50-ben sem szerepelt. A Fundstrat munkatársa, Tom Lee azonban azt állítja, hogy ez a medve konszenzusszint valójában egy árküszöböt jelezhet, nem pedig további lefelé irányuló csökkenést.

Hogyan vált a stratégia Amerika leggyűlöltebb részvényévé?

Bitcoin 2024 októberében érte el a csúcsot. A Strategy részvényei már ezt megelőzően csökkenni kezdtek. Novemberre a top 50-en kívülről a Goldman legtöbbet shortolt listájának harmadik helyére ugrottak. 2025 januárjára a legalább 25 milliárd dolláros piaci kapitalizációjú vállalatok között az első helyet foglalták el.

A medvepiaci forgatókönyv lényege egyszerű matematika. A Strategy 717 722 bitcoint tart, amelyeket összesen 54.56 milliárd dollárért vásároltak, átlagosan 76 020 dolláros áron érménként. Mivel a bitcoin árfolyama közel 65 500 dollár, a vállalat nagyjából 7 milliárd dollárnyi nem realizált veszteséget könyvelhet el. Maga a részvény több mint 63%-ot esett az elmúlt hat hónapban, ami meredekebb esés, mint maga a bitcoin ugyanebben az időszakban.

Összehasonlításképpen, a Coinbase (COIN) a negyedik helyen végzett a Goldman legtöbb short pozíciót tartalmazó listáján 11%-os short pozícióval, ami azt mutatja, hogy a medvepiaci nyomás a kriptovalutákkal szomszédos részvénypiacra is kiterjed.

Mi a shortolás, és miért fontos itt?

A shortolás azt jelenti, hogy egy befektető kölcsönvesz egy részvényt, eladja azokat az aktuális áron, és abban reménykedik, hogy később alacsonyabb áron visszavásárolja azokat. A nyereség a különbözetből származik. Ha a részvény árfolyama emelkedik, nem pedig esik, a veszteségek korlátlanok lehetnek, ami kockázatossá teszi a zsúfolt short pozíciókat maguk a short eladók számára.

A stratégia egy tőkeáttételes Bitcoin-helyettesítő egy nyilvános részvénystruktúrán belül. Részvényeket bocsát ki, a bevételt Bitcoin vásárlására használja fel, és szándékosan a volatilitásra támaszkodik. Amikor a Bitcoin emelkedik, a stratégia gyakran erősebben emelkedik. Amikor a Bitcoin esik, a struktúra ugyanígy felerősíti a veszteségeket.

A shortolási stratégia nem csupán egyetlen vállalatra való fogadás. Ez egy makroszintű fogadás a Bitcoinra, és egy szkeptikus nézet arról, hogy egy teljes egészében egyetlen volatilis eszköz köré épülő vállalati treasury képes-e hosszú távon fennmaradni.

Miért gondolja Tom Lee, hogy a short pozíciók valójában bikapiaciak?

Tom Lee, a Fundstrat Global Advisors társalapítója és egy jól ismert Bitcoin-bika, kiküldött Az X-en az, hogy a stratégia „konszenzusos shorttá” válik, valójában egy figyelemre méltó jel, de nem úgy, ahogyan azt a medvék várják.

Az érvelése szerint, amikor egy kereskedés zsúfolttá válik, a rossz hírek már be vannak árazva. Ez azt jelenti, hogy a részvény árfolyama akkor is emelkedhet, ha negatív hírek jelennek meg, mert már nincs semmi, ami meglephetné a piacot a lefelé irányuló trendekben. 

A hangulat vagy az árfolyam bármilyen javulása short squeeze-t válthat ki, ahol a short eladók részvények vásárlásával próbálják fedezni pozícióikat, ami tovább növeli az árat.

Lee a helyzetet úgy írta le, hogy az „egy jelentős mélypontra utaló újabb jeleket” mutat.

Steve Eisman és a Broader Hedge Fund képe

Nem mindenki osztja Lee optimizmusát. Steve Eisman, a 2008-as pénzügyi válság előtt jelzáloggal fedezett értékpapírok shortolásával híressé vált befektető, akit később a „The Big Short” című filmben is megformáltak, ismertetett short pozíciót foglalt el a stratégiai részlegen. Ez figyelemre méltó jelzés, tekintve, hogy a túlzottan eladósodott struktúrák azonosításában és leépülésük előtt végzett munkájában is bizonyított.

Eközben a Goldman Sachs adatai azt mutatják, hogy a hedge fundok széles körben rotálnak a technológiai szektoron belül:

• Az alapok rekord hosszú távú félvezető pozíciókkal és a 2019 óta nem látott legalacsonyabb szoftverrészvény-súllyal léptek be a 2026-os évbe.
• Az S&P 500 index short pozícióinak aránya összességében 2.7%-ra emelkedett, ami az elmúlt évtized egyik legmagasabb szintjének közelébe esik.
• Olyan chipgyártók, mint az ASML és az Applied Materials (AMAT), csatlakoztak a Goldman Hedge Fund VIP listájához, míg a Salesforce (CRM) és a DocuSign (DOCU) tapasztalta a legnagyobb visszaesést a hedge fundok tulajdonrészében.

A stratégia külön kategóriát képvisel. Nem azért shortolják, mert a hedge fundok kivonják a szoftvereiket a piacról. Állítólag azért shortolják, mert egy koncentrált, tőkeáttételes, meggyőződésen alapuló Bitcoin-kereskedést jelent egy olyan pillanatban, amikor maga a Bitcoin is nyomás alatt van.

Mit gondolnak valójában a Wall Street elemzői az MSTR-ről?

A shortolás ellenére a Wall Street-i elemzők, akik a Strategy-t elemzik, erősen optimisták. Zacks RészvénykutatásA részvényre vonatkozó átlagos brókercégi ajánlás 1.19 egy 1-től (Erős vétel) 5-ig (Erős eladás) terjedő skálán. A részvényt lefedő 16 cég közül 14 erős vételnek, egy pedig vételnek minősítette, ami azt jelenti, hogy az elemzők nagyjából 94%-a pozitívan ítéli meg a részvényeket.

A legutóbbi értékelések a következők:

• A Mizuho február 17-én is fenntartotta az Outperform minősítését, és a célárfolyamát 403 dollárról 320 dollárra csökkentette.
• A Cantor Fitzgerald megtartotta a túlsúlyozott besorolást, miközben a célértéket 213 dollárról 192 dollárra csökkentette.
• A legutóbbi értékelések alapján az elemzői célár átlagosan 254 dollár, ami több mint kétszerese az MSTR jelenlegi, körülbelül 124.61 dolláros kereskedési árának.

Az elemzői célok és a jelenlegi ár közötti különbség tükrözi, hogy mennyi bizonytalanság van jelen a részvényben jelenleg.

Saylor továbbra is vásárol, a veszteségek ellenére is

Michael Saylor nem változtatott az irányán. A Strategy nemrég jelentette be 100. Bitcoin-vásárlását, a múlt héten 592 BTC-t adtak hozzá 39.8 millió dollárért. A vállalat jelenleg összesen 717 722 Bitcoinnal rendelkezik.

Saylor nyilvánosan kijelentette, hogy a jelenlegi visszaesés enyhébbnek érződik, mint a korábbi kripto telek, és hogy fellendülés várható. Bár ez a megfogalmazás ismerősen hangzik mindazok számára, akik a korábbi ciklusokban már kriptovaluta-piaccal foglalkoztak, a Strategy mérlegkitettségének mértéke miatt ez a ciklus strukturálisan eltér a korábbiaktól. A vállalat első nagyobb pénzügyi válsága várhatóan csak 2027-ben lesz, ami némi kifutópályát biztosít számára.

Az írás pillanatában az MSTR részvényei zárt 0.73%-kal emelkedett, és 124.61 dolláron állt a hétfői rendes kereskedés során, mielőtt a zárás utáni kereskedésben 0.17%-ot csökkent.

Tudástár 

1. A Financial Times jelentése: Tükörtükör a falon, melyik a legshortoltabb részvény mind közül?

2. A The Street jelentéseAmerika legshortoltabb részvénye a Wall Street Bitcoin automatája

3. Benzinga jelentése„Michael Saylornak börtönben kellene lennie”, és „a bitcoin a boomereknek való” – mondja egykori Fidelity-sztár, akinek a Teslával kapcsolatban is ellentmondásos véleménye van.

4. CoinDesk jelentéseA Strategy bejelentette a 100. bitcoin vásárlását, 592 bitcoinnal bővítve a kínálatot a múlt héten 39.8 millió dollár értékben.

5. Zacks RészvénykutatásVételre érdemes a Strategy (MSTR), miközben a Wall Street-i elemzők optimisták?