A BlackRock ETH Staking ETF-et indít, ami tényleg fizet – de van egy buktató

A BlackRock, a világ legnagyobb vagyonkezelője túllépett a papírmunkán, és megkezdte a felvásárlásokat Ethereum a tervezett staking ETF-jéhez. Egy szerint módosított S-1 regisztráció Az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletének (SEC) február 17-én, kedden benyújtott nyilatkozatában a BlackRock egyik leányvállalata 4,000 darab részvényt vásárolt 25 dollárért, 100 000 dollárnyi indulótőkét helyezve el a vagyonkezelői alapban. Ez a vásárlás konkrét lépést jelent az iShares Staked Ethereum Trust elindítása felé, amely várhatóan ETHB title alatt fog kereskedni.

Ez egy különálló termék a BlackRock meglévő iShares Ethereum Trust (ETHA) alapjától, amely már több mint 6.42 milliárd $ ETH eszközökben, és csak az árat követi nyomon, hozamnövekedés nélkül.

Mi az Ethereum Staking, és miért fontos ennél az ETF-nél?

A staking az a folyamat, amelynek során az ETH-tulajdonosok zárolják tokenjeiket, hogy segítsenek validálni a tranzakciókat az Ethereum hálózaton. Cserébe jutalmakat kapnak, amelyeket jellemzően ETH-ban fizetnek ki, a hálózati részvételi arányok és az összes validátor aktivitása alapján. Ezek a jutalmak hasonlóan működnek, mint a hagyományos pénzügyekben a kamatlábak, bár nem garantáltak, és a hálózaton aktív validátorok számától függően ingadoznak.

Az ETF-csomagolást használó lakossági és intézményi befektetők számára az Egyesült Államokban a staking (staking) kitettség történelmileg nem volt lehetséges. Az SEC, Gary Gensler korábbi elnök vezetésével, utasította a kibocsátókat, hogy távolítsák el a staking funkciókat a bejelentéseikből, amikor a spot Ethereum ETF-eket 2024 közepén jóváhagyták. Az ügynökség korábban fellépett a Kraken és a Coinbase által kínált staking szolgáltatások ellen, azzal érvelve, hogy ezek nem regisztrált értékpapíroknak minősülhetnek.

Ez a szabályozási helyzet megváltozott. 2025 májusában az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) kiadott útmutatást annak tisztázása, hogy bizonyos staking tevékenységek nem minősülnek értékpapíroknak. Az új elnök, Paul Atkins vezetésével több kibocsátó, köztük a BlackRock és a VanEck, most újra benyújtja vagy módosítja a bejelentéseit, hogy azok tartalmazzák a stakinget. A BlackRock úgy döntött, hogy egy teljesen új alapot indít, az ETHA módosítása helyett.

Az ETHB felépítése: Staking allokáció és likviditási puffer

Az iShares Staked Ethereum Trust célja, hogy normál piaci körülmények között a teljes Ethereum-állományának 70% és 95% közötti részesedést biztosítson. A beadvány szerint ez „a Trust éterjének annyi részét foglalja magában, amennyi gyakorlatilag lehetséges”.

Az alap ETH-jának fennmaradó 5–30%-a bármikor fedezetlen marad. Ez a fedezetlen rész likviditási pufferként szolgál, amely fedezi az olyan működési igényeket, mint az ETF-ek létrehozása és visszaváltása. Ez egy standard mechanizmus a visszaváltható részvényeket kibocsátó közös befektetési eszközökben. Az alap ETH-jának túl nagy részének fedezése késleltetheti a visszaváltásokat, ami a beadványban figyelmeztet, hogy a részvények nettó eszközértékhez (NAV) viszonyított jelentős prémiummal vagy diszkonttal történő kereskedéséhez vezethet.

A benyújtott dokumentum főbb szerkezeti részletei a következők:

• Staking allokáció: Normál körülmények között a teljes ETH-állomány 70%-95%-a
• Likviditási puffer: 5–30%, visszaváltás céljából fedezetlenül tartva
• Becsült évesített hozam a stakingben: körülbelül 3%, a 2026 eleji referencia-benchmarkok alapján
• Szponzori díj: évi 0.25%, amely az indulást követő első 12 hónapban az első 2.5 milliárd dollárnyi eszköz után 0.12%-ra csökken
• Jutalomfelosztás: A bruttó staking jutalék 82%-a visszakerül a részvényesekhez; 18%-ot a BlackRock és a Coinbase Prime oszt meg.

Hogyan oszlanak meg a Staking jutalmak a befektetők, a BlackRock és a Coinbase között?

A Coinbase Prime az ETHB staking műveleteinek végrehajtó ügynöke. A BlackRock és a Coinbase együttesen a bruttó staking jutalék 18%-át kapja meg. A fennmaradó 82% visszakerül a vagyonkezelő alapba, és végső soron a részvényesekhez.

A beadvány kifejezetten kimondja, hogy ez a megállapodás pénzügyi ösztönzőt teremt a BlackRock, mint szponzor számára, hogy maximalizálja a vagyonkezelői alap által lekötött ETH mennyiségét. A befektetők számára a struktúra átláthatóbb, mint sok hagyományos hozamtermék, ahol a díjmechanizmusok gyakran a termék feltételeibe vannak beépítve, ahelyett, hogy előre nyilvánosságra hoznák őket.

Fedezze fel az ígéretes projekteket...

Ígéretes projektek...

(Hirdetés)

A cikk folytatódik...

A 0.12%-os promóciós szponzori díj, amely az első 12 hónapban, legfeljebb 2.5 milliárd dollár kezelt vagyonig érvényes, versenyképes pozícióba helyezi az ETHB-t más intézményi szintű kriptotermékekkel szemben. Ezen küszöbérték felett vagy a promóciós időszak után a díj évi 0.25%-ra emelkedik.

Milyen hozamra számíthatnak reálisan a befektetők?

A BlackRock a 2026 eleji referenciaértékekre hivatkozva az évesített staking hozamot nagyjából 3%-ra becsülte. A beadvány azonban egyértelmű figyelmeztetést tartalmaz: ezek az adatok az átlagos hálózati feltételeket tükrözik bizonyos időszakokban, és nem garantálják a jövőbeni teljesítményt.

A beadvány azt is megjegyzi, hogy a staking jutalmak az idők során csökkenő tendenciát mutattak, mivel az Ethereum hálózaton a validátorok részvétele nőtt. Több validátor versenyez ugyanazért a jutalomalapért, ami azt jelenti, hogy minden validátor, és tágabb értelemben minden staker, kisebb részesedést kap. Ez egy ismert dinamika a proof-of-stake hálózatokban, és egy olyan tényező, amelyet az intézményi befektetőknek figyelembe kell venniük a hozamelőrejelzések értékelésekor.

Egy forrás szerint az ETHB körülbelül 2.8%-os éves hozamot hozhat, ami valamivel a 3%-os referenciaérték alatt van, miután az összes díjat elszámolták.

Hol helyezkedik el az ETHB a tágabb Ethereum ETF piacon?

Az ETHA, a BlackRock meglévő spot Ethereum ETF-je, körülbelül 6.42 milliárd dollárnyi vagyonnal rendelkezik, és a kezelt vagyon alapján a legnagyobb Ethereum-alapú tőzsdén kereskedett alap. Összehasonlításképpen, a Grayscale ETHE-je körülbelül 1.69 milliárd dollárnyi ETH-t tart. A VanEck SEC-bejelentést is benyújtott egy tétes Ethereum ETF-re vonatkozóan, ami azt jelenti, hogy az ETHB nem lesz az egyetlen ilyen jellegű termék, miután megérkeznek a jóváhagyások.

A Grayscale már két Ethereum ETF-et kínál, az ETHE-t és az ETH-t, amelyek staking hozamot generálnak. Az ETHB piacra lépése jelentős intézményi súlyt adna a staking ETF kategóriához, tekintettel a BlackRock meglévő disztribúciós elérhetőségére és márkaismertségére a hagyományos pénzügyi szektorban.

Az alap struktúrája kifejezetten az intézményi befektetők igényeit célozza meg, akik a napi likviditásra, az átlátható díjbejelentésekre és a szabályozási megfelelésre összpontosítanak egy ismerős, USA-ban regisztrált termékformátumon belül.

Mi a következő lépés a hatósági jóváhagyás terén?

A BlackRock először novemberben regisztrálta az iShares Staked Ethereum Trust nevet Delaware államban, ami hivatalos kérelem benyújtása nélkül jelezte a szándékot. A hivatalos S-1 bejelentést 2024 decemberében követte, ezzel megkezdve az SEC felülvizsgálati folyamatát.

Ahhoz, hogy a hivatalos jóváhagyási határidő elkezdődjön, az alap tőzsdéjének továbbra is be kell nyújtania egy külön 19b-4 nyomtatványt. Amíg ez nem történik meg, az SEC-t nem köti törvényi határidő a termék jóváhagyására vagy elutasítására. A februárban benyújtott módosított S-1 nyomtatvány előremozdítja a termékkel kapcsolatos folyamatot, de önmagában nem véglegesíti a szabályozói határidőt.

Vitalik Buterin aggodalmai a Wall Street Ethereumra gyakorolt ​​növekvő befolyásával kapcsolatban

Az Ethereum ökoszisztémájában nem mindenki tekinti az ETF-ek stakelésére irányuló törekvéseket egyértelmű előrelépésnek. Ugyanazon a héten, amikor a BlackRock először részletesen ismertette az ETHB-re vonatkozó terveit, Vitalik Buterin, az Ethereum társalapítója nyilvánosan... figyelmeztetett hogy az ETH-tulajdonlás magas koncentrációja a nagy Wall Street-i vagyonkezelők körében torzíthatja a blokklánc irányítási struktúráját, és központosított szűk keresztmetszeteket vezethet be egy olyan hálózatba, amelyet központi irányítás nélkül terveztek működni.

Az aggodalom technikai és filozófiai jellegű. Amikor a stakelt ETH nagy részét néhány intézményi entitás, például vagyonkezelők és letétkezelők ellenőrzik, ezek a entitások túlméretezett befolyásra tesznek szert az érvényesítő halmazok felett, és közvetve a protokoll szintű döntések felett is. Ez egy ismert feszültség a proof-of-stake rendszerekben, és az intézményi stakelési skálák növekedésével egyre hangsúlyosabbá válik.

A BlackRock és a Coinbase partnersége a staking infrastruktúra terén újabb réteget nyit meg ebben a vitában, mivel a Coinbase már most is az Ethereum ökoszisztéma egyik legnagyobb validációs csomópont-üzemeltetőjeként működik.

A BlackRock Ethereum Staking ETF-jének lényege

A BlackRock iShares Staked Ethereum Trust alapja egy konkrét termék meghatározott struktúrával, nem pedig egy korai fejlesztés alatt álló koncepció. Az alap célja, hogy az ETH-állományának 70-95%-át részesedéssel lássa el, a bruttó staking jutalék 82%-át kifizesse a részvényeseknek, és évi 0.12%-tól kezdődő szponzori díjat számítson fel. A Coinbase Prime kezeli a staking infrastruktúrát, és mindkét cég együttesen 18%-os részesedést kap a bruttó jutalékból. A becsült éves hozam nagyjából 3%, bár ez a szám csökkenő tendenciát mutat, mivel az Ethereum hálózaton a validátorok részvétele nőtt.

Már csak a szabályozói jóváhagyás van hátra. Az SEC felülvizsgálata folyamatban van, de a hivatalos határidő csak akkor kezdődik, amikor a tőzsde benyújtja a 19b-4-es nyomtatványát. Időközben érdemes figyelni Vitalik Buterin aggályait az Ethereum intézményi koncentrációjával kapcsolatban, különösen mivel egyre több vagyonkezelő követi a BlackRock példáját a staking termékek terén.

Az Ethereum-kitettséggel már megszokott befektetők számára az ETHB egy olyan hozamkomponenst kínál, amelyet az ETHA nem. Az, hogy ez a hozam indokolt-e a díjszerkezet és a jutalomfelosztás tekintetében, az egyéni befektetési céloktól és az SEC idővonalának fontosságától függ.

Tudástár 

1. A BlackRock módosított bejelentése az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeleténél (SEC)

2. CoinDesk jelentéseA BlackRock a Staked Ethereum ETF-fel kapcsolatos dokumentumokat is kezeli.

3. A The Block jelentéseA BlackRock megkezdi az ETH felvásárlását a közelgő Ethereum staking ETF-hez

4. A DL News jelentéseVitalik Buterin két fenyegetésre figyelmeztet az Ethereumot fenyegetve, ha a BlackRock tovább növekszik